今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)繼續(xù)保持穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)。在國(guó)內(nèi)旅游火爆、出入境旅游加速回暖的雙重利好驅(qū)動(dòng)下，上半年文旅上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體以盈利為主流，占比近七成。同時(shí)，也呈現(xiàn)出“營(yíng)收增長(zhǎng)乏力、盈利能力待提升、集團(tuán)間分化明顯”等特征，文旅企業(yè)經(jīng)營(yíng)普遍承壓但在旅游演藝、在線旅游、景區(qū)樂(lè)園、酒店等細(xì)分賽道中不乏優(yōu)勝者、引領(lǐng)者。

　　文旅重要活動(dòng)推薦

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　　作者 | 邢晶晶

　　主編 | 楊明

　　責(zé)編 | 井翔遠(yuǎn)

　　來(lái)源 | 邁點(diǎn)網(wǎng)

　　2024上半年文旅集團(tuán)財(cái)報(bào)整體觀察：61家文旅集團(tuán)合計(jì)營(yíng)收約2016億元，凈利潤(rùn)合計(jì)約162億元

　　根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，有61家文旅集團(tuán)發(fā)布2024上半年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，涉及景區(qū)樂(lè)園、酒店、旅行社與在線旅游服務(wù)商、旅游綜合、免稅購(gòu)物與文商旅、產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈6大類(lèi)型。61家文旅集團(tuán)營(yíng)收規(guī)模合計(jì)2015.81億元，營(yíng)收均值33.05億元。其中，超百億元共5家，分別為中國(guó)中免(312.6億元)、豫園股份(275.7億元)、攜程集團(tuán)-S(246.77億元)、華僑城-A(230.1億元)、華住集團(tuán)-S(114.3億元);50-100億元的包括復(fù)星旅游文化(94.15億元)、同程旅行(81.12億元)、香格里拉(74.77億元)、錦江酒店(68.92億元)和王府井(63.8億元)，共5家;營(yíng)收分布在10-50億元的文旅集團(tuán)11家、在1-10億元區(qū)間的39家、不足1億元的1家。

　　61家文旅集團(tuán)2024上半年度營(yíng)收同比均值為18.6%，營(yíng)收同比正增長(zhǎng)的40家、負(fù)增長(zhǎng)的21家。其中，眾信旅游、三湘印象、鋒尚文化營(yíng)收增長(zhǎng)最為顯著，同比均超2倍;而嶺南股份、東方園林、三峽旅游營(yíng)收同比下滑較為明顯，降幅區(qū)間為46%-61%。61家文旅集團(tuán)中，營(yíng)收同比前十的包括酒店企業(yè)和旅行社企業(yè)各3家、產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)和景區(qū)樂(lè)園企業(yè)各2家，分布較多元，一定程度上表明上半年文旅全行業(yè)、全產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)蘇擴(kuò)展與深化。

　　61家文旅集團(tuán)2024上半年凈利潤(rùn)總和約162億元，平均凈利潤(rùn)為2.66億元;盈利企業(yè)41家、虧損企業(yè)20家。攜程集團(tuán)、中國(guó)中免、華住集團(tuán)和豫園股份，這4家文旅集團(tuán)上半年凈利潤(rùn)表現(xiàn)優(yōu)異、盈利能力較強(qiáng)，依次為81.45億元、32.83億元、17.26億元、11.42億元。其余57家文旅集團(tuán)中，凈利潤(rùn)在1-10億元之間的共14家、0-1億元的23家，凈利潤(rùn)為負(fù)即虧損的企業(yè)20家?？傮w而言，61家文旅集團(tuán)的盈利格局大致呈現(xiàn)“金字塔型”，且腰部和尾部企業(yè)(盈利不足1億元和凈利潤(rùn)為負(fù))占據(jù)主導(dǎo)力量，占比約七成。

　　61家文旅集團(tuán)2024上半年凈利潤(rùn)同比均值為-4%，凈利潤(rùn)同比正增長(zhǎng)的23家、負(fù)增長(zhǎng)的38家。其中，凈利潤(rùn)同比超100%的文旅集團(tuán)有8家，從高到低依次為鋒尚文化(5424.74%)、途牛(995.31%)、眾信旅游(307.9%)、探路者(295.64%)、三湘印象(129.03%)、亞朵(119.01%)、新華聯(lián)(103.97%)、攜程集團(tuán)-S(103.32%)。以鋒尚文化為例，2024上半年凈利潤(rùn)暴增54倍，一方面是去年同期基數(shù)低，另一方面得益于文旅演藝、景觀藝術(shù)照明及演繹等業(yè)務(wù)的“多點(diǎn)開(kāi)花”。而與上述8家文旅集團(tuán)凈利潤(rùn)同比飆升形成明顯對(duì)比，嶺南股份、西藏旅游等10家文旅集團(tuán)凈利潤(rùn)同比下降超100%，且?jiàn)W雅股份、曲江文旅、桂林旅游同比暴跌10倍以上。對(duì)于虧損原因，桂林旅游在其半年度報(bào)告中解釋?zhuān)菏茚t(yī)保減免政策取消等因素影響，人工成本同比有所增加;公司投資收益同比減少1301.47萬(wàn)元。曲江文旅則表示本期應(yīng)收賬款預(yù)期信用損失模型較上年同期發(fā)生變動(dòng)，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金額增加導(dǎo)致虧損。

　　小結(jié)：綜合對(duì)比2024上半年61家文旅集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，整體呈現(xiàn)以下特征——伴隨旅游市場(chǎng)趨向常態(tài)化，低基數(shù)效應(yīng)減弱，各文旅集團(tuán)的財(cái)務(wù)指標(biāo)同比增速進(jìn)一步回歸正常水平;文旅集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出一定的差異和分化，各集團(tuán)之間的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈;“增收不增利”現(xiàn)象凸顯，營(yíng)收同比增長(zhǎng)企業(yè)40家、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)企業(yè)23家，系成本提升、費(fèi)用增加、文旅消費(fèi)謹(jǐn)慎理性等多重因素疊加所致，整體的盈利能力待提高、盈利模式需優(yōu)化。

　　2024上半年各類(lèi)型文旅集團(tuán)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)對(duì)比分析：景區(qū)、酒店、旅行社與在線旅行服務(wù)傳統(tǒng)的“三駕馬車(chē)”類(lèi)企業(yè)以盈利為主旋律，旅游綜合類(lèi)企業(yè)、園林景觀設(shè)計(jì)類(lèi)文旅上游供應(yīng)鏈企業(yè)有虧損

　　1.景區(qū)樂(lè)園類(lèi)：整體以盈利為主導(dǎo)，業(yè)績(jī)分化明顯，宋城演藝、華強(qiáng)方特領(lǐng)先，西藏旅游、桂林旅游較去年同期“盈轉(zhuǎn)虧”

　　對(duì)比分析2024上半年15家景區(qū)樂(lè)園類(lèi)文旅上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，“營(yíng)收利潤(rùn)增長(zhǎng)乏力、兩級(jí)分化”特征明顯：15家景區(qū)樂(lè)園類(lèi)文旅集團(tuán)上半年?duì)I收均值僅為5.7%、凈利潤(rùn)同比均值為-1.6;宋城演藝在“五新”(新項(xiàng)目、新內(nèi)容、新提升、新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)、新管理)經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)支撐下，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收與凈利潤(rùn)的“雙增”，且兩項(xiàng)同比指標(biāo)位列同類(lèi)企業(yè)第一(營(yíng)收同比59%、凈利潤(rùn)同比81.75%);而桂林旅游、西藏旅游、張家界等則處于不同程度的虧損狀態(tài)，系成本增加、競(jìng)爭(zhēng)加劇、洪水災(zāi)害影響、投資收益減少、項(xiàng)目業(yè)績(jī)拖累、銷(xiāo)售成本高導(dǎo)致毛利降低等因素導(dǎo)致。

　　2.酒店類(lèi)：經(jīng)營(yíng)回歸正常，“營(yíng)收增長(zhǎng)乏力、增收不增利”現(xiàn)象顯著;盈利減少、虧損擴(kuò)大、盈轉(zhuǎn)虧“負(fù)向消極”類(lèi)企業(yè)占75%

　　從12家酒店類(lèi)文旅集團(tuán)的營(yíng)收同比看，除格林酒店外，其余11家均為正增長(zhǎng)，且以錦江、首旅、金陵、華天為代表的酒店企業(yè)，營(yíng)收增幅均不到5%，表明酒店經(jīng)營(yíng)回歸正常，低基數(shù)效應(yīng)弱化。而凈利潤(rùn)同比，正增長(zhǎng)的僅3家，即錦江、首旅和亞朵，其余均有不同程度的下滑。綜合營(yíng)收同比、凈利潤(rùn)同比，2024上半年12家酒店類(lèi)文旅集團(tuán)中，兩項(xiàng)指標(biāo)“雙增”的僅有錦江、首旅和亞朵3家，其中亞朵的增幅最為明顯——營(yíng)收同比為75%、凈利潤(rùn)同比高達(dá)1.2倍。

　　3.旅行社與在線旅行類(lèi)文旅集團(tuán)：除飛揚(yáng)、凱撒、國(guó)旅聯(lián)合3家旅行社企業(yè)虧損外，其余8家全部盈利

　　上半年，以攜程、同程、途牛為代表的3家在線旅游服務(wù)商，營(yíng)收和凈利潤(rùn)均表現(xiàn)亮眼，同比增幅顯著。從攜程、同程營(yíng)收構(gòu)成分析，住宿預(yù)訂、交通票務(wù)構(gòu)成其營(yíng)收的基本盤(pán)。相比之下，旅行社類(lèi)企業(yè)則表現(xiàn)出一定的“參差”，8家旅行社類(lèi)集團(tuán)中有3家虧損，虧損額度由高到低依次為國(guó)旅聯(lián)合(虧1722萬(wàn)元)、ST凱撒(虧1687萬(wàn)元)、飛揚(yáng)集團(tuán)(虧1485萬(wàn)元)。上半年，中青旅營(yíng)收43.51億元，位列8家旅行社企業(yè)之首，但受成本費(fèi)用增加和人工成本上升的影響，凈利潤(rùn)同比下滑約三成。受出入境旅游市場(chǎng)快速?gòu)?fù)蘇推動(dòng)，眾信旅游上半年業(yè)績(jī)喜人，營(yíng)收、凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長(zhǎng)。

　　4.旅游綜合類(lèi)：8家綜合類(lèi)集團(tuán)中復(fù)星旅文、祥源文旅和新華聯(lián)3家實(shí)現(xiàn)盈利

　　與去年同期相比，2024上半年8家綜合類(lèi)文旅集團(tuán)中虧損擴(kuò)大2家、虧損縮窄2家、盈利減少2家、扭虧和轉(zhuǎn)虧各1家，可謂“悲喜不同、各有所惱”。華僑城A持續(xù)虧損，但本期“虧損縮窄”，趨勢(shì)向好;新華聯(lián)“涅槃重生”，經(jīng)歷重整后回歸良性發(fā)展軌道，成功“摘星脫帽”，實(shí)現(xiàn)“扭虧為盈”;曲江文旅則業(yè)績(jī)滑坡，因本期計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備金額顯著增加，由盈轉(zhuǎn)虧;西安旅游因商旅板塊營(yíng)收大幅下滑、酒店板塊業(yè)務(wù)處于爬坡期等，營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比“雙減”，且虧損進(jìn)一步擴(kuò)大;復(fù)星旅文、祥源文旅則出現(xiàn)不同程度的“盈利減少”。

　　5.免稅購(gòu)物與文商旅類(lèi)：營(yíng)收增長(zhǎng)不足、全面盈利，僅南京商旅實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)“雙增”

　　受消費(fèi)者信心不足、消費(fèi)降級(jí)、電商分流、競(jìng)爭(zhēng)加劇、離島免稅銷(xiāo)售承壓、營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用增加等影響，消費(fèi)品零售購(gòu)物、免稅企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)不足、利潤(rùn)下降：中國(guó)中免、王府井營(yíng)收與凈利潤(rùn)“雙降”;豫園股份營(yíng)收小幅增長(zhǎng)但凈利潤(rùn)同比下滑近五成。相較而言，南京商旅其“旅游+商貿(mào)”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略顯效、轉(zhuǎn)型效果進(jìn)一步顯現(xiàn)，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。上半年，秦淮風(fēng)光游船業(yè)務(wù)保持高位運(yùn)行，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.03億元;南旅海外旅行社業(yè)務(wù)營(yíng)收0.31億元;上述兩項(xiàng)合計(jì)營(yíng)收占比約34%，旅游業(yè)務(wù)的重要地位凸顯。

　　6.產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈類(lèi)：除園林景觀類(lèi)文旅上游產(chǎn)業(yè)鏈4家集團(tuán)虧損外，其余演藝演出、設(shè)施設(shè)備、戶(hù)外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈集團(tuán)均盈利

　　從上半年11家文旅產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)特征表現(xiàn)為：上游的規(guī)劃設(shè)計(jì)、景觀園林類(lèi)4家集團(tuán)虧損;受文旅演藝演出消費(fèi)浪潮火熱推動(dòng)影響，3家中游文旅演出產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)中除大豐實(shí)業(yè)外，三湘印象、鋒尚文化營(yíng)收與凈利潤(rùn)均呈倍數(shù)級(jí)增長(zhǎng);4家設(shè)施設(shè)備與戶(hù)外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)盈利減少與盈利增加各占一半。具體來(lái)說(shuō)，探路者“戶(hù)外+芯片”雙主業(yè)戰(zhàn)略成效顯著，營(yíng)收凈利均大增;三特索道因本期費(fèi)用總體下降明顯實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)水平的進(jìn)一步增長(zhǎng)，索道運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)為其營(yíng)收主要來(lái)源，占比約77%。

總結(jié)與展望

　　上半年，文旅市場(chǎng)持續(xù)回溫，“供需兩旺”、亮點(diǎn)與熱點(diǎn)頻現(xiàn)，國(guó)內(nèi)游、跨境游持續(xù)保持高景氣運(yùn)行。在此背景下，各大文旅上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，營(yíng)收增長(zhǎng)企業(yè)占比約66%、盈利企業(yè)占比約67%，業(yè)績(jī)分化、“強(qiáng)者恒強(qiáng)”現(xiàn)象愈發(fā)凸顯、頭部集團(tuán)成績(jī)亮眼。但在可喜的同時(shí)，也表現(xiàn)出一些“隱憂”：61家文旅集團(tuán)凈利潤(rùn)同比均值為負(fù)數(shù)(-4%);三分之一企業(yè)營(yíng)收為負(fù)增長(zhǎng);營(yíng)收和凈利潤(rùn)同步增長(zhǎng)的占三分之一?？梢?jiàn)，低基數(shù)效應(yīng)減弱，文旅企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)動(dòng)能不足、盈利能力薄弱，經(jīng)營(yíng)壓力與挑戰(zhàn)明顯。

　　展望下半年，暑期旅游旺季、中秋和國(guó)慶假日經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)將持續(xù)激發(fā)民眾文旅出游消費(fèi)熱情、點(diǎn)燃文旅行業(yè)發(fā)展活力。同時(shí)，近期國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，對(duì)文旅、酒店、餐飲、教育、體育等行業(yè)提出政策支持，政策端的加持將進(jìn)一步助力旅游行業(yè)不斷推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程。未來(lái)，各大文旅集團(tuán)亟需搶抓市場(chǎng)機(jī)遇、擁抱政策紅利，通過(guò)持續(xù)的產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新、品牌建設(shè)、營(yíng)銷(xiāo)推廣、培育新增長(zhǎng)點(diǎn)、降本增效等舉措，做高“流量”、做足“留量”，既要增收又要增利，從而在行業(yè)內(nèi)卷中保持穩(wěn)定成長(zhǎng)力、塑造強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)力。

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